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木纹靠煤电联动转危局

时间:2020-09-18 来源网站:兰州汽车网

靠煤电联动转危局

建投能源公布了2005年半年报,由于煤电价格联动使得公司终于走出了业绩下滑的困局,中期业绩扭亏为盈。    建投能源在2003年末资产重组后现在主要有两大主务,控股60%的西柏坡火电厂和传统的酒店商贸业务。酒店商贸业务比较稳定,年收入多在1亿元左右,毛利率保持稳定的40%左右,业务发展平稳。但是,酒店商贸业务占公司总收入的比例仅5%左右,对公司业绩产生重大影响的还是火力发电业务。    去年以来,煤炭价格大幅上涨,使得公司发电业务的利润率不断下降,至今年一季度已经微利,公司业绩出现亏损。但是,5月1日起全国煤电价格联动方案正式实施,公司含税计划电价由0.282元/千瓦时大幅提高至0.3169元/千瓦时,计划利用小时由5000小时提高至5500小时,超发电价由0.196元/千瓦时提高至0.25元/千瓦时,有利地缓解了煤炭成本上涨的压力,使公司中期业绩扭亏为盈。    深入分析,虽然新电价的实施仅2个月,但已经使公司二季度实际售电单价提高至0.2484元/千瓦时,较一季度的0.231元/千瓦时提高7%;上半年实际售电单价为0.24元/千瓦时,同比提高9.7%,下半年随着公司全面执行新电价,实际售电单价还将在上半年的基础上继续提高,全年实际售电单价有望达到0.2509元,同比提高12%,这将为业绩的恢复性增长提供有力的保证。    一季度,合同煤热不到位、电煤价格的持续上涨和来煤热值下降使公司标煤单价大幅上涨40%,二季度煤价走平,成本控制得到了好转。分季度看,单位售电变动成本在一季度是0.1609元/千瓦时,与2004年全年比增长27%;二季度为0.1626元/千瓦时,环比仅增长1%,成虽然为了事业他们夫妻和孩子聚少离多本压力大幅增加的势头基本得到了遏制。而发电量的增加使得固定资产折旧在分摊到电量上下降了9%,也就使得二季度售电单位总成本环比略有下降,至0.2072元/千瓦时。我们预计下半年,煤炭价格略有下降,售电单位成本也将与上半年基本持平,略有下降。    在电价上涨和成本控制的双重作用下,公司发电业务上半年的毛利率为13.59%,较一季度的9.94%上升了3.65个百分点,使得公司走出了困局。但也应注意到,上半年有366.73万元的坏账准备冲回,冲抵了管理费用,其折合每股收益1.46分。公司有7865万美元的负债,但从中期报告看其汇率已按1:8银行停止信贷.148计,与现行牌价差异不大,汇兑收益可能远低于预期。    综上所述,我们预测公司下半年电力毛利率继续回升,全年电力业务毛利率至16.3%,发电量与去年基本持平,全年每股收益为0.32元,估值水平在行业内偏低;但是由于公司较高的负债率、如无融资收购资产成长性受限,维持"中性"评级。


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